央行 黃金


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  由意大利倡议恢复设立、中国和 美国任联合主席的G 20 可持续金融研究小组逐步成熟,可针对经济可持续的紧迫议题制定相应 计划


  会上,各方还同意更新G20 集团行动计划,其中,气候变化和环境保护已成为迫在眉睫的挑战。


  此外,G20集团再次 承诺加强全球卫生系统,推动 新冠疫苗 公平有效分配。


  至于 税负方面,G20集团财长们承诺继续致力于建立公平的国际税负体系,此前法国和其它欧洲国家欢迎美国对 企业利润征收最低税率的提议。


  EIA报告:美国上周除却 战略储备的商业 原油 库存减少352.2万桶至4.983亿桶.美国截至4月2日当周汽油库存 增加404. 4万桶,精炼油库存增加145. 20万桶;上周美国国内原油产量减少20万桶至1090万桶/日。


  除却战略储备的商业原油上周进口626.4万桶/日,较前一周增加11.9万桶/日;美国上周原油出口增加26万桶/日至343.4万桶/日。


  EIA短期能源展望报告: 预计 2021年WTI原油价格为58.89美元/桶(此前预计为57.24美元/桶),预计 2022年为56.74美元/桶(此前预计为54.75美元/桶);预计2021年布伦特原油价格为62.28美元/桶(此前预计为60.67美元/桶),预计2022年为60.49美元/桶(此前预计为58.51美元/桶)。


  下调2021年美国石油产量预期至1104万桶/日(之前预计为1115万桶/日),下调2022年预期至1186万桶/日(之前预计为1202万桶/日).   5月资金市场面临的流动性缺口有多大?  基于超储五因素模型拆解来看:  1) 财政 存款:5月财政通常收大于支,当月新增财政存款通常为正,主要是收入端受企业所得税汇算清缴影响,税收收入可观,同时财政支出较弱。


  如果按照2015年至2019年历史区间水平判断,5月新增财政存款均值约4000亿元,我们预计今年情况也差不多类似,财政上缴带来的流动性缺口可能在3600-4000亿元附近。


  除了财政收入上缴外,还需要考虑 政府债券净融资规模。


  去年5月财政存款增量大幅赶超 季节性,主要就是受到了政府债券供给放量的冲击。


  我们预计5月政府债券供给压力会相比3-4月有一定抬升,但会低于去年同期。


  具体来看,地方债方面,单月净增量可能达到6000-8000亿元。


  国债方面,根据国债发行计划,二季度附息国债发行支数与2019年持平,5月到期量仅有1403亿元,明显低于4月的4861亿元,假设单支发行规模与3-4月份接近,我们预计5月份国债的净增量在3000-3500亿元左右。


  政府债券合计来看,我们预计5月净增量可能在9000-1.1万亿元附近,供给压力环比上升,但低于去年同期的1.2万亿元。


  如果考虑到资金 投放提速,政府债券净融资对银行体系流动性的抽离量可能在7000-9000亿元附近,对应合计的5月财政存款增量会升至1万亿元-1.2万亿元附近,高于往年月份但低于去年同期。


    2) 外汇占款广义口径外汇占款与银行结售汇差额走势相对一致,从近几年银行结售汇情况看,5月、10月、12月结售汇需求走高的情况较为常见。


  我们今年5月银行结售汇延续往年季节性特征,甚至可能会超季节性走高。


  一方面,今年前三个月已披露的净结汇数据都要高于往年同期;另一方面,4月美元重新走弱,市场也会产生一种担心,暨美国第二轮财政刺激下,短期人民币会继续相对美元升值,这种担忧可能也会推动企业尽早进行结汇。


  此外,近期广义流动性收紧的背景下,企业人民币融资难度边际其实有所提升,在这种背景下,通过净结汇补充人民币资金需求,成本可能要比依托于贷款等融资更为合适。


  综上来看,我们认为5月央行广义外汇占款可能仍以净投放为主,对资金面有支撑。


  此前3、4月份市场对资金面的“误判”,很重要的一个原因可能就是来自于广义外汇占款的投放。


  因为相比于其他可以“看得到的手”而言,央行在广义外汇占款层面的投放是比较难以预估和预判的,属于“看不见的手”,也容易被市场忽视和低估的,这也是为什么市场此前对3、4月超储率预判普遍较低。


  我们预计今年5月广义外汇占款的净投放规模可能与今年2月相近,在1600亿元-1700亿元附近。


    3)流通中的现金+法定存款准备金:季节性特征看,5月流通中的现金通常表现为净回笼,最近几年的幅度在 1000亿元-1800亿元附近,我们预计今年的回笼量可能接近区间上限,约1600-1800亿元附近。


  法定存款准备金的扰动整体可能不大,如果央行没有对存款准备金率进行调整,该项的变动通常不会出现明显的超季节性。


  剔除去年5月定向降准影响后,往年5月缴准带来的流动性缺口通常不高(800亿元-1000亿元),与M0回笼对冲后,可能仍有800亿元-1000亿元的流动性支撑。


    4)公开市场操作:目前央行公开市场操作尚有600亿元的逆回购待到期,同时月中还有1000亿元的MLF和700亿元的国库现金定存到期,续作投放压力整体不大。